Le 24 février 2022 restera indubitablement dans l'histoire comme le jour où la guerre a réapparu en Europe avec l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Depuis, les États du monde entier prennent des sanctions économiques et politiques contre la Russie. En particulier, il a été décidé, après moult débats, d'exclure de nombreuses banques russes du système SWIFT, décision que d'aucuns à l'instar de Bruno Le Maire qualifient "d'arme nucléaire financière" contre la Russie. Dans ce billet, nous allons donc chercher à comprendre ce qu'est SWIFT et quelles sont les conséquences possibles d'une telle suspension.

Qu'est-ce SWIFT ?

SWIFT est l'acronyme de Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, une société coopérative de droit belge créée en 1973 par les banques pour les banques. Il s'agit en fait d'un immense réseau qui interconnecte les institutions bancaires dans le monde, afin qu'elles puissent envoyer de manière rapide et sûre des messages liés à leurs paiements internationaux. En d'autres termes, SWIFT est la version électronique et automatisée du télex d'antan, ce qui facilite grandement les choses lorsque l'on sait que près de 11 000 banques membres dans plus de 200 pays s'échangent en moyenne tous les jours 42 millions de messages de paiement :

[ Source : SWIFT ]

SWIFT n'est donc pas un système de paiement comme TARGET 2 en Europe, mais un système de messagerie des ordres de paiement, c'est-à-dire un maillon de la chaîne de règlement des transactions internationales.

Exemple d'utilisation de SWIFT

Afin de vous permettre de bien comprendre le rôle de SWIFT, imaginons une entreprise française qui achète pour 1 million d'euros de matériel en Russie. Cette importation va donner lieu à un paiement entre la banque française (débit du compte client français de 1 million d'euros) et la banque russe (crédit de l'entreprise russe du même montant). SWIFT va alors servir à transmettre un ordre de paiement irrévocable de la banque française à la banque russe :

Une fois le message SWIFT transmis, les banques doivent trouver le moyen d'exécuter le règlement proprement dit, en faisant appel à un système de règlement comme TARGET 2 ou très souvent au système des banques correspondantes, qui dans notre exemple consiste pour la banque française qui effectue un paiement en roubles pour son client à détenir un compte dans une banque russe, cette dernière effectuant le règlement.

La suspension des banques russes de SWIFT

Le 27 février 2022, les ministres des Affaires étrangères de l'UE ont décidé de suspendre un certain nombre de banques russes du réseau SWIFT, ce qu'a officialisé Ursula von der Leyen :

Si vous n'êtes pas à l'aise avec l'anglais made in Europe (alors que le français est censé être une langue officielle de travail au sein des institutions européennes...), voilà le point important à retenir de cette allocution : "Cette action empêchera les banques d'effectuer la plupart de leurs transactions financières mondiales et, par conséquent, les exportations et importations russes seront bloquées".

Cette décision, ardemment souhaitée par Emmanuel Macron, a donné lieu à des palabres nombreuses entre les dirigeants européens, les Allemands craignant visiblement les conséquences d'un tel acte pour leur économie si dépendante du gaz russe...

Quelles conséquences après la suspension ?

Venons-en à présent aux conséquences de cette décision, dont l'Iran et la Corée du Nord ont déjà fait les frais par le passé. Au vu des explications fournies ci-dessus sur le fonctionnement de SWIFT, le lecteur aura compris que les transactions internationales de la Russie vont devenir passablement compliquées à court terme. Les banques et entreprises russes devront donc soit payer leurs transactions internationales en cash, soit s'appuyer sur une banque étrangère qui accepterait d'exécuter le paiement.

Le maître du Kremlin laisse entendre qu'il pourrait aussi s'appuyer sur son système alternatif de messagerie sécurisée, le Système de transfert de messages financiers (SPFS), bien qu'il ne compte guère que quelques institutions bancaires en son sein. Dans ce dernier cas, les entreprises russes chercheront à passer par une banque membre du SPFS, pour qu'elle transmette par exemple l'ordre de paiement via SWIFT. Bref, un processus bien plus compliqué et plus cher, dans la mesure où il multiplie le nombre d'intermédiaires. À moins que la Chine ne vienne à la rescousse de son allié russe, en accélérant l'intégration du SPFS au CIPS (China International Payments System), ce dernier étant connecté à SWIFT...

Curieusement, tous les regards sont tournés vers les conséquences sur l'économie russe, d'autant qu'il a été annoncé la paralysie des actifs de la Banque centrale du pays. Mais quid du paiement des importations de gaz, surtout dans des pays où la dépendance au gaz russe dépasse 50 % (Allemagne, Pologne...) et même 75 % (Roumanie, Bulgarie, Autriche...) ? Voilà pourquoi les hésitations allemandes ont conduit à ne pas déconnecter certaines banques russes liées aux contrats énergétiques comme Gazprombank... Et les entreprises qui font traditionnellement du commerce avec la Russie vont évidemment déguster la même soupe à la grimace, même si les chefs d'État européens ne cessent de répéter en chœur que la Russie n’est pas un partenaire important sur le plan économique.

[ Source : Eurostat ]

En définitive, nous entrons dans une période de grande incertitude économique et politique, qui laisse craindre une escalade de part et d'autre. Quid des moyens pour faire ensuite redescendre la vapeur ?

Histoire de voyager de temps en temps au-delà des frontières de l'UE, voilà un billet sur la politique économique au Japon. Le moins que l'on puisse dire est que les nuages noirs s’amoncelaient déjà bien avant la crise de la covid-19 et que la croissance potentielle est désespérément proche de zéro...

Croissance, démographie et productivité en berne

La croissance est en berne depuis de très nombreuses années :

[ Source : Université Sherbrooke ]

En outre, le pays connaît un déclin démographique :

[ Source : Le Monde ]

La population est vieillissante, même si les compétences de la population active sont élevées :

[ Source : IndexMundi ]

Le Japon est souvent présenté comme une économie en quasi-plein emploi avec pénurie de main-d’œuvre. Mais ce résultat fut obtenu au prix d'une hausse sensible des emplois précaires, souvent occupés par les jeunes et les femmes, que les réformes récentes tentent difficilement de corriger. Par ailleurs, allocation peu efficace du travail et de l'épargne expliquent certainement que les gains de productivité soient faibles :

[ Source : Natixis ]

Autant d'éléments qui pèsent in fine sur la croissance potentielle du pays, d'autant que le partage des revenus se fait au détriment des salariés, comme dans la zone euro, mais à une échelle bien plus large, ce qui augmente les profits des entreprises bien au-delà du niveau nécessaire pour leurs investissements :

[ Source : Natixis ]

La politique économique au Japon

La politique économique du Japon repose sur une combinaison surprenante :

 * une politique budgétaire durablement expansionniste (niveau élevé des dépenses publiques et de l’endettement public)

[ Source : Natixis ]

[ Source : OCDE ]

 * Une politique monétaire structurellement expansionniste, afin de conserver les taux d’intérêt réels à long terme suffisamment bas pour assurer la soutenabilité de la dette publique

Taux obligations d'État 10 ans Japon

[ Source : CNBC ]

Pour l'instant, la dette publique japonaise, à près de 260 % du PIB (sic !), n'est pas un problème trop grave, puisqu'elle est très largement détenue par les Japonais eux-mêmes. En effet, en simplifiant un peu, l’épargne des ménages et des entreprises se dépose dans les banques, qui l'utilisent pour acheter des obligations d'État. Cependant, cette situation est précaire, et potentiellement explosive si les résidents décidaient de placer leur épargne sur des actifs étrangers bien plus rémunérateurs. Si les ménages acceptent des taux d'intérêt proches de zéro, c'est que l'inflation est en moyenne nulle depuis l'éclatement de la bulle au début des années 1990 et que les salaires sont globalement stables.   

Face à cette économie atone, le gouvernement semble avoir misé sur le commerce international, l'économie numérique et la décarbonation. Mais cela sera-t-il suffisant sachant que la demande intérieure est négativement impactée par des conditions de travail dégradées ?   

P.S. L'image de ce billet provient d'un billet du site https://www.eleconomista.es                       

Il y a quelque temps, j'avais rédigé des billets en lien avec la hausse des prix vécus au quotidien par les ménages en France : un sur le prix de l'électricité, un autre sur le pouvoir d'achat et enfin un dernier sur la nature de ces hausses. Aujourd'hui, je voudrais juste rappeler quelques éléments complémentaires sur l'inflation, car il me semble que nous assistons à une hystérisation du sujet dans les médias.

L'inflation, c'est quoi ?

Selon l'Insee, "l'inflation est la perte du pouvoir d'achat de la monnaie qui se traduit par une augmentation générale et durable des prix". Tous les mots ont leur importance dans cette définition, ainsi l'augmentation doit être générale et surtout durable pour être qualifiée d'inflation. Or, pour l'instant, comment parler d'inflation après seulement quelques mois de hausse des prix, qui de surcroît s'expliquent pour une grande partie par les goulets d'étranglement résultant de la reprise simultanée de l'activité dans le monde après les confinements ?

Cependant, et c'est le point nodal, l'inflation est avant tout un rapport social. Or, le pouvoir de négociation des salariés concernant le partage des revenus est devenu structurellement faible dans la zone euro. Ce sont donc les éventuels effets de second tour qu'il faut surveiller, c’est-à-dire les éventuelles hausses de salaire liées à la hausse des prix à la consommation. En effet, l'inflation suppose une hausse généralisée et autoentrenue des prix à la consommation. Et pour l'instant, dans la zone euro, si l'on observe des effets de second tour sur la production (hausse des coûts de production liés à des hausses de prix des intrants), rien de tel n’est vraiment visible du côté des salaires.

Évolution du taux d'inflation (IPC) en France

Selon l'Insee, en décembre 2021, les prix de l’énergie reculent, ceux des produits manufacturés sont stables, mais ceux des services et de l’alimentation augmentent. Au total, sur un an, les prix à la consommation augmentent de 2,8 % :

[ Source : Insee ]

Il n'en fallait pas plus pour que ceux qui possèdent le plus de patrimoines poussent des cris d'orfraie, alors qu'ils ne sont pas les plus à plaindre : que dire de ceux qui n'ont que leur modeste salaire et subissent de plein fouet ce phénomène, comme je l'ai montré dans cet article ? En d'autres termes, un certain groupe social a installé le sujet dans les médias comme le problème numéro 1, d'où la multiplication des analyses plus ou moins sérieuses sur les placements financiers contre l’inflation, alors que d'autres n'ont même pas d'épargne et se retrouvent en difficulté pour vivre. Cherchez l'erreur !

Et un graphique pour rappeler la réalité des années 1970-1980 :

[ Source : OCDE ]

L'inflation est-elle mauvaise ?

Plutôt que de longs discours, voici une courte et brillante vidéo d'Olivier Passet, dans laquelle il rappelle qu'un peu d'inflation ferait du bien à l'économie française, mais que des mécanismes d'autocorrection s'activent pour empêcher le retour d'une inflation forte :

En définitive, gardons-nous de jugements trop hâtifs sur l'inflation, d'autant qu'ils sont produits par des personnes qui ne risquent pas de tomber dans la misère...

P.S. L'image de ce billet provient de cet article du quotidien Le Monde.

En novembre 2021, j'avais écrit un billet sur le pouvoir d'achat, malmené notamment par les hausses de prix de l'énergie. Et ce matin, nous avons appris que Bruno Le Maire, ministre de l'Économie, des Finances et de la Relance (tout ça !), annoncerait avant la fin de la semaine une solution pour limiter la hausse des prix de l'électricité à 4 % en 2022. Il est vrai qu'une augmentation de 40 % aurait fait désordre juste avant l'élection présidentielle...

Dans ce billet, j'aimerais ainsi montrer que le principal enjeu du gouvernement français est désormais d'éviter l'explosion sociale liée aux facteurs économiques, en augmentant les dépenses publiques pour compenser la volatilité des prix et souvent leur hausse.

L'origine de la grogne sociale

Nous allons commencer par nous demander d'où pourrait venir la grogne sociale, sachant que pour ne pas alourdir ce billet nous nous concentrerons uniquement sur les facteurs économiques.

 * la hausse du prix de l'électricité

[ Source : Comwatt ]

 * la hausse du prix du gaz

[ Source : Hello Watt ]

Plus généralement, avec la transition énergétique il faudra s'attendre à une hausse des prix de l'énergie, d'autant que le marché du carbone européen augmente par construction le coût du CO2 émis.

 * la hausse des prix de l'immobilier

Les célèbres courbes de Friggit nous montrent bien que les prix de l'immobilier se sont déconnectés des salaires :

[ Source : CGEDD ] 

Notons que cette hausse des prix de l'immobilier résulte en grande partie de la politique monétaire très expansionniste menée par la Banque centrale européenne (BCE), conduisant à des taux d'intérêt réels extrêmement bas. 

 * la hausse des prix à la consommation

[ Source : Insee ]

Imaginez un instant ce que deviendraient les prix si la production était entièrement relocalisée en France, sans changement de mode de consommation...

Hausse des dépenses publiques

Sur la base des facteurs économiques que nous venons de passer en revue, le calme social était historiquement acheté (dans le compromis fordien) par des salaires suffisamment élevés pour compenser la hausse des prix et permettre d'entretenir la demande globale. Durant les trente dernières années, le calme social s'achetait plutôt par des prix bas à la consommation résultant des délocalisations et de l'exploitation des travailleurs dans les pays à bas coût de production, système qui a fini par se retourner contre ses promoteurs en raison de la désindustrialisation, des pertes d'emplois, de compétences et de souveraineté économique...

De nos jours, avec des marchés mondialisés et libéralisés, les prix deviennent de plus en plus volatiles et difficiles à prévoir. Quant aux salaires, au nom de la compétitivité - entendez la concurrence à outrance que se livrent les entreprises au sein même de l'UE - leur évolution est très limitée et trop souvent associée à une précarisation croissante des emplois. La paix sociale s'achète dès lors à grands renfort de dépenses publiques, que ce soit pour donner des chèques énergie aux ménages, pour compenser les prix de l'immobilier, pour compenser les faibles salaires, etc.

Dans ce contexte, l'on ne comprend pas très bien la politique menée les cinq dernières années par Macron, qui a consisté à discréditer les dépenses publiques et à les baisser (aides au logement, allocations des chômeurs, bientôt retraites, etc.). Il existe en effet le risque d'une chute importante des revenus des ménages, donc de la demande globale, au moment où le gouvernement ne cesse de courir après une hypothétique croissance. À moins que cette baisse des dépenses publiques ne soit qu'un moyen de satisfaire les promesses (électorales) de réduction de la pression fiscale sur les plus riches et les entreprises.

Dans tous les cas, le gouvernement prouve chemin faisant qu'il ne souhaite pas modifier le système économique dans l'intérêt du plus grand nombre. La précarisation de l'emploi et la perte de sens du travail ne semblent guère l'ébranler. Pourtant, faut-il rappeler qu'a priori les individus travaillent non pas pour espérer des allocations compensatrices de l'État, mais pour gagner de quoi vivre décemment ? Cette fonction du travail est même un droit fondamental, malheureusement si peu respecté... La leçon des gilets jaunes n'a visiblement pas été retenue !

P.S. L'image de ce billet provient de cet article du site http://www.leboisenergie.be

Assurément, les fêtes de fin d'année seront à nouveau placées sous l'épée de Damoclès de la covid-19, qui se propage depuis quelques semaines à très grande vitesse et désormais sous une nouvelle variante, Omicron... Depuis le déclenchement de la pandémie, le rythme de la vie (économique) se joue en deux saisons : une accélération très forte de la circulation du virus de l'automne jusqu'à la fin de l'hiver avec son lot de restrictions en tous genres (confinement, couvre-feu, fermeture de commerces et de lieux culturels...), puis un ralentissement progressif les six mois suivants avec son lot de perspectives trop optimistes et très vite démenties par la reprise de la pandémie. 

Quant aux espoirs d'une immunité collective, qui devait être atteinte grâce à une vaccination de l'ensemble de la population, ils semblent s'être envolés à la même vitesse qu'apparaissent les nouvelles variantes du virus. La promesse d'une vie normale, survendue par les gouvernements de tous les pays, a désormais cédé la place à la promesse d'une survie sans passage en réanimation à la faveur de multiples doses de rappel du vaccin, alors même qu'une grande partie de la population mondiale n'est toujours pas vue offerte la possibilité d'une primo-vaccination :

[ Source : Our World in Data ]

Le  Directeur général de l’OMS lui-même a tenu à préciser "qu'aucun pays ne pourra se sortir de la pandémie à coups de doses de rappel et les rappels ne sont pas un feu vert pour célébrer comme on l’avait prévu". Dont acte...

Dans le domaine économique, cela signifie qu'il ne faut pas trop se fier aux prévisions d'été, mais plutôt à celle de l'automne dans la mesure où elles tiennent compte de la réalité sanitaire. Cela même si l'observation des comportements humains durant toute l'année laisse pantois : non-respect des gestes élémentaires de sécurité, réservations/annulations de vacances dans des pays soumis à un risque sanitaire élevé, organisation de grands événements commerciaux, culturels ou politiques, qui brassent des milliers de personnes en pleine accélération de la circulation du virus, etc.

Nous vivons dans l'illusion d'un monde normal (au fait, quelle définition donner à ce mot ?), à tel point qu'un membre de ma famille me disait qu'il a la désagréable impression que "ce n'est pas tant les gens que l'on cherche à sauver à Noël, mais les commerçants"... Ajoutez à ce constat les multiples déclarations du trio Castex/Véran/Attal, le dernier s'employant chaque jour à faire augmenter progressivement le sentiment de danger, tout en affirmant paradoxalement qu'il n'y aura pas de mesures restrictives supplémentaires. S'agit-il de laisser aux Français la bride sur le cou pendant les fêtes, afin d'éviter l'explosion sociale, d'autant que le souvenir des gilets jaunes reste vivace ? Ou bien est-ce seulement pour sauver le commerce, dans la mesure où le gouvernement voit dans ce dernier une source de croissance et une politique territoriale (au demeurant, il y a alors du mouron à se faire...) ? Certaines mauvaises langues affirmeront que la réalité est beaucoup plus prosaïque : il serait malvenu de confiner à quelques encablures de l'élection présidentielle...

Mais en tout état de cause, la pandémie aura au moins eu l'avantage d'éliminer du débat public à peu près tous les sujets importants : la dette publique, les dépenses publiques, les inégalités de revenus, les inégalités de patrimoine immobilier, la pauvreté, etc. Quant au pouvoir d'achat, il a fort opportunément été placé au cœur des logorrhées médiatiques pendant trois semaines, comme le prix de l'électricité, afin d'être oublié aussitôt les fêtes de fin d'année arrivées !

En effet, dans l'ère du vide de la postmodernité, une information en chasse une autre quelle que soit son importance et l'humain ne pèse au fond pas très lourd dans la société du spectacle. Précisons que le livre de Guy Debord ne concerne pas le pain et les jeux de cirque, comme le croient trop souvent ceux qui ne l'ont pas lu, mais la domination de la marchandise sur nos vies dans le monde capitaliste. Tant et si bien que la première phrase de son livre, parallèle évident avec l’œuvre de Marx, est la suivante :   "Toute la vie des sociétés dans lesquelles règnent les conditions modernes de production s'annonce comme une immense accumulation de spectacles". Beaucoup plus loin, il précisera que "le spectacle n'est pas un ensemble d'images, mais un rapport social entre des personnes, médiatisé par des images".

Une crise devrait être l’occasion de se poser des questions et de changer tout à la fois nos modes de production, nos modes de vie et avant tout nos façons de penser. Mais pour ce faire, il faut en priorité décoloniser l'imaginaire pour créer le monde d'après ! En République, ce sont les citoyens, considérés comme un ensemble coopératif, qui en ont le pouvoir, mais encore faut-il qu'ils s'en saisissent. À défaut, la minorité qui profite de ce système continuera à le présenter comme naturel, même s'il en résulte des dégâts au plus grand nombre...